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记者观察 | 小米的商业模式能跟苹果类比么?

  2018/11/29 9:30:00 澳门MGM集团:

小米集团-W(01810.HK)是一家互联网公司还是硬件公司?小米集团的商业模式能不能跟苹果(AAPL.NASDAQ)类比?小米集团创始人雷军到底能不能对得起“雷布斯”这个称谓?自从小米集团上市以来,股价已经深度“破发”,而市场关于这些问题的争论也从来没有停止过。

其实从产品线来看,小米和苹果是非常类似的,主要的营业收入都是来自手机、电脑等。不过不同的是小米的手机几乎不赚钱甚至可能是实际亏损的,而苹果主要盈利靠的就是手机本身;小米真正盈利目前靠的是小家电等各种日用品,手机更多是一个销售平台的角色。

据媒体报道,11月27日,港交所(00388.HK)行政总裁李小加在WISE 2018大会上演讲时作出如此描述:小米将自己定位成为互联网公司,是由于其商业模式决定的,不能和苹果类比。如果小米真的被类比成为苹果的话,对于小米是“灭顶之灾”。

李小加认为,苹果的15倍市盈率,是依靠优质产品和品牌优势带来的高毛利率实现的。但小米绝对不能像苹果这样来做。小米的手机很便宜,毛利率很低,手机只是它的骨骼,其他附着在手机周围的产品和服务是“肌肉”,“肌肉才是值钱的,所以小米不能只卖出骨架,这也是小米强调自己是互联网公司的原因。”从收入结构来看,其实苹果和小米的产品是很类似的,在第三季度的单季度的收入当中,苹果有371.85亿美元来自iPhone,占总收入59.1%,其余收入包括iPad,Mac电脑和各种服务收费等;小米的智能手机收入占比为68.8%,其余收入包括“IoT与生活消费产品(包括智能电视和笔记本电脑等)”和“互联网服务”等。

“互联网服务”自然也是小米和苹果在收入结构方面的类似之处,那么真正的不同在哪里?

2018年第三季度苹果的综合毛利率达到38.3%,而小米的综合毛利率只有12.9%,只有苹果的三分之一。这其实从手机均价可以看得出来,小米均价是1052元,苹果是793美元,小米价钱不到苹果五分之一,小米手机的毛利率只有6.1%,考虑到研发等各种成本来看,实际上小米单单是手机硬件销售,如果全成本核算很可能已经处于亏损状态。

尽管苹果并未在财报中详细披露各种产品的毛利率明细,但从产品定价来看,可以看出其毛利大部分是来自iPhone的销售,这跟小米卖手机近乎不赚钱的情况的确完全不一样。

李小加提到的“骨架”是指手机,那么他提到的“肌肉”又是什么?其实是应该是指“IoT与生活消费产品(包括智能电视和笔记本电脑等)”,然而无论是智能电视和笔记本电脑,小米的定价相对于同行业也是相当低,要有明确的盈利似乎也不大可能。那么这些“肌肉”应该怎么赚钱?其实或许从“小米商城”上的产品可以看到,除了手机、电视、笔记本电脑这些很难赚钱的产品以外,其他都是各类日用品,包括毛巾、雨伞、衣服、热水壶、电饭煲、空气净化器、扫地机、玩具等等,甚至已经进军空调领域,雷军直接向董明珠在空调上“宣战”。

前三季度,格力电器(000651.SZ)的毛利率达到30.15%以上,美的集团(000333.SZ)是在27.26%,小家电的牛股代表苏泊尔(002032.SZ)的毛利率是30.21%,这都远远高于小米的综合毛利率。

而在小米的产品线上,都已经开始全面挑战上述这些白电企业,小米未来的发展其实关键就是这些“IoT和生活用品”,能否复制这些白电企业的成长路径,其中手机作为销售平台的作用能有多大,是最关键的因素。

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