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政策暖风吹涨信用债

  2018/10/29 8:59:00 澳门MGM集团:上海证券报·市场

  ⊙记者 浦泓毅 ○编辑 陈羽

  上周,市场避险情绪增大,各期限国债收益率均有下降。其中,短端利率下降更快,国债期限利差持续扩大。1年期国债利率从10月19日的2.90%下降5.87BP至10月26日的2.84%;10年期国债利率从10月19日的3.57%下降2.48BP达到10月26日的3.54%。

  同时,受央行支持民企政策影响,上周低等级信用债表现相对更佳,AAA级企业债收益率持平,AA级企业债收益率平均下行1BP,城投债收益率平均下行3BP。

  海通证券认为,目前社融增速仍在逐月下降,已有政策并非大水漫灌,或更利好龙头企业。目前,经济基本面预期和融资需求萎缩对无风险利率形成支撑,以利率债和高等级信用债为代表的结构性债牛仍有空间。政策暖风下,龙头民企债券确定性受益,但整体风险偏好的提升仍待观察,预计金融机构会优先选择更有希望实现盈利提升的主体。从历史经验看,产能过剩行业信用利差收缩也是等到信用基本面确定性好转以后才发生的。

  资金面方面,央行上周连续四个交易日开展逆回购操作,实现资金净投放,市场资金面趋于宽裕。10月22日至26日,公开市场上央行以逆回购方式投放资金4900亿元,对冲300亿元的逆回购到期,实现资金投放4600亿元。预期10月29日至11月2日将有4900亿元逆回购到期。

  光大证券宏观研究团队指出,虽然央行公开市场流动性投放频繁,但短期流动性利率扰动因素增多,货币市场利率涨跌不一。截至10月26日,一周SHIBOR较10月19日下跌0.4BP至2.62%,一个月SHIBOR上涨1.8BP至2.67%,3个月SHIBOR上涨11BP至2.95%。而截至10月26日,R007较10月12日上涨4.76BP至2.66%,DR007较10月19日下降3.38BP至2.57%。

  上周债券一级市场发行量10958.75亿元,总偿还6569.58亿元,净融资量4389.18亿元。利率债上周发行2514.51亿元,净融资量1145.61亿元;国债发行量为1633.97亿元,净融资1313.27亿元;政策性银行债发行量为1546.57亿元,净融资750.87亿元;地方政府债发行量为2301.91亿元,净融资2049.41亿元;信用债发行量和净融资量分别为2744.21亿元和787.93亿元。

  10月29日至11月2日,中国债券市场已公布即将发行总计2488.51亿元的债券。其中,包括19只总发行额为297.56亿元的地方政府债,105只总发行额为879.8亿元的同业存单,13只总发行额为90亿元的超短期融资债券,26只总计划发行额为177.5亿元的一般中期票据等。

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